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网赚微博奶酪基金罗艳芳:用强风控投资体系构建资产保护盾

作者:成功网赚日期:

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  人生南北多歧路,君向潇湘我向秦。相信投资者进入资本市场都是奔着盈利来的,奈何残酷的现实却总是呈现长期的“七亏两平一赚”特征。小盈大亏是很多投资者都会遇到的问题,那么,怎样投资才能取得长期持续的回报?这不仅是一个关乎投资专业的问题,也是关乎如何克服人性弱点的问题。

  9月18日,奶酪基金合伙人、基金经理罗艳芳在路演中,分享了奶酪基金如何打造投资的强风控体系,构筑资产保护盾,用纪律克服人性的弱点,控制组合波动,获得更好的投资回报。

  在中国做投资需要强风控

  罗艳芳首先分享了两组对比图,通过美国GDP和标普500指数走势的对比,以及中国GDP和上证指数的对比,可以得出两个结论。第一,从长期看,主要指数的年复合收益率和GDP的增长较为一致,这也是奶酪基金总是强调做投资一定要从实业角度出发的原因,因为投二级市场回归到最后的本质还是投实业。第二,处于成长期的中国市场,增长率对比美国更高,这也是巴菲特的亲密战友芒格在2018年伯克希尔股东大会上公开表态“投资中国比美国好,因为中国的果实挂得比美国更低”的原因。

  虽然股市是实体经济的映射,但由于成立时间短、投资者结构以散户为主等原因,中国股市的有效性较美国股市弱,且波动更大。因此,在中国市场投资一定需要更强的风控体系。

  “这就是为什么我一直强调,同样是做价值投资,在中国一定要有差异,这样才能在这个波动很大的市场上博弈成功。也正是基于此,奶酪基金独创了‘强风控’这个概念,并获得巴菲特的当面首肯。”罗艳芳说到。

  奶酪基金如何践行强风控体系

  理念有了,如何具体行动呢?首先需要有一个足够强大的、容错率高且反脆弱的资产配置体系。罗艳芳介绍,奶酪基金的资产配置体系有四个不同的维度:资产分布、跨市场、跨行业、个股绝对估值。

  在这四个维度中,资产分布和跨市场投资用于抵御系统性风险。巴菲特曾说过:“持有足够的现金能令我感到舒服,不会在睡觉的时候感到担忧,但这并不意味着我喜欢将现金作为一种投资。长期内现金是无利可图的投资,但你总要有足够的现金,以避免别人可以决定你的未来。”其实现金相当于一个免费的看涨期权,用来控制基金整体净值的波动以及出现好投资标的时充当备用金。因此,奶酪基金每一个产品里面,都会动态持有20-30%的现金。

  奶酪基金投研团队曾做过一些关于巴菲特的研究,伯克希尔·哈撒韦的10K报告显示,按照保险投资业务的现金比例:现金总数/(现金+证券)来看:2005年-2017年,巴菲特的持仓中现金比例中位数为23.5%,从更长周期看,1994年-2017年,现金比例中位数为19.6%。

  “实际上持有20-30%的现金对我们来说不仅仅是风险控制,它会给我们带来更大的投资心理优势,不至于因为市场波动的变化而感觉太过惊慌,这是一种强大的心理优势。”罗艳芳说。

  至于跨市场投资,主要是来预防某一市场发生系统性风险,奶酪基金会通过港股通投资香港市场,后面沪伦通开通后也会投资伦敦市场。在2018年这种A股证券史上跌幅第二的行情下,沪深300全年下跌-25.35%,港股的恒生指数下跌-13.61%,即使两个市场会有一定的传导性,但实际上通过跨市场投资还是能起到一定的风险控制作用。

  以上两个维度会偏宏观一些,而行业和个股就是中观和微观的层面了。

  奶酪基金对于行业的风控体现在两个方面,一是选择成长性,市场格局相对稳定且确定性高的行业,我们可以看到处在企业生命周期四个阶段的行业会呈现不同的特点。

  对于处在导入期的一些行业,比如说现在比较火的5G、新能源、科技行业等,虽然整个行业处于高速发展期,业绩的爆发性很强,但对奶酪基金来说,要把握这种信息技术的革新以及竞争格局的变化实际上是确定性较低的,投资的收益风险比也很低,这个阶段更适合风投,所以奶酪基金基本不参与这个阶段的投资。

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